belkiz Oktober 20, 2020
Kasino kecil yang menjadi sorotan: Century, Monarch, dan Golden Entertainment


Mata tertuju pada para raksasa, tetapi orang-orang kecil itu juga ikut terpukul. Karena dunia kasino telah terbalik dan terbalik, cerita untuk perusahaan kecil telah berubah dari salah satu pertumbuhan yang ambisius, menjadi salah satu kelangsungan hidup. Rantai kasino kecil seperti Century Casinos, Monarch, dan Golden Entertainment telah terperangkap oleh respons pandemi ini dan sekarang menatap jam pasir yang tidak menyenangkan. Berapa lama mereka bisa bertahan dengan keterbatasan kapasitas yang parah dan hanya kesabaran sementara pada pembayaran sewa mereka? Ini bukan prospek yang bahkan ingin dipikirkan oleh sebagian besar investor, tetapi sekarang akan sangat sulit atau mungkin bahkan tidak mungkin bagi kasino yang lebih kecil untuk meminjam lebih banyak untuk tetap bertahan, mengingat tekanan yang dialami pemberi pinjaman saat ini.

Century, Monarch, dan Golden Entertainment semuanya menarik napas dalam-dalam ketika menjadi jelas bahwa ekonomi global sedang tenggelam pada bulan Maret. Mereka menarik fasilitas pinjaman mereka sebelum jalur kredit apa pun dipotong. Kecuali kali ini bukan untuk menumbuhkan lini teratas dengan memperoleh aset yang memperluas penawaran. Itu untuk tetap bertahan selama mungkin dalam kondisi bisnis yang mustahil. Jadi sekarang permainan siapa yang bisa menahan nafas paling lama sampai kondisi kembali ke sesuatu yang menyerupai normal.

Namun, bahkan jika semua pembatasan pada kasino tiba-tiba dicabut besok, tidak ada yang tahu apa yang akan terjadi selanjutnya atau berapa lama waktu yang dibutuhkan agar tempat tersebut terisi kembali. Memang benar bahwa bersama dengan sisa pasar, saham kasino yang lebih kecil telah pulih dengan kuat sejak dari posisi terbawah, mereka hanya dapat menahan napas begitu lama.

Century, Between a Rock and a Hard Place

Mari kita mulai dengan Century, yang sekarang berada dalam posisi tidak beruntung karena baru empat tahun lalu mengakuisisi sejumlah besar real estate judi dari Eldorado. Real estate itu segera dijual ke VICI Properties, sebuah REIT game, yang sekarang mengumpulkan uang sewa melalui perjanjian sewa induk bersih tiga kali lipat dengan Century selama minimum 11 tahun ke depan.

Di mana Century benar-benar tertangkap adalah bahwa menurut sewa induknya dengan VICI, sewa tahunan diindeks ke inflasi CPI mulai saat ini. Pada saat ini CPI tidak naik secepat itu secara keseluruhan, tetapi harga makanan naik, dan begitu juga harga mobil bekas, 10,3% per tahun sejak rilis terbaru dari Biro Tenaga Kerja dan Statistik, tingkat kenaikan tercepat sejak 1969. $ 3,2 triliun telah ditambahkan ke jumlah uang beredar sejak Maret, sebagian besar langsung ke konsumen dalam bentuk dana talangan, dengan sekitar $ 2 triliun lagi akan segera tiba pada saat kita mencari tahu siapa presiden berikutnya dan Kongres melewati tagihan bailout konsumen massal berikutnya.

Pengaturan dengan VICI menempelkan Century antara batu dan tempat yang keras. Jika dan ketika semuanya kembali normal, bagian-bagian dari CPI yang sekarang jatuh akan berhenti turun, dan kita akan mulai melihat cetakan CPI yang jauh lebih tinggi, yang akan menaikkan biaya layanan hutang Century secara substansial, tanpa jaminan bahwa bisnis akan dilanjutkan seperti biasa ketika era COVID-19 akhirnya berakhir. Gambaran singkat dari jam pasir Century sedang melihat: Beban bunga kuartal terakhir saja, yang mencakup biaya sewa utama, adalah $ 27,5 juta, dan Century memiliki $ 60 juta dalam bentuk tunai dan piutang pada laporan triwulanan terakhirnya. Itu tidak terlalu sulit sebelum mereka perlu mendanai kembali atau menjual beberapa aset.

Batas Hutang Keras Monarch Casino

Pada bulan Juni, Monarch Casino and Resort dapat memperoleh pembebasan atas pembayaran hutangnya beberapa juta, dan masih dalam negosiasi dengan kreditornya untuk mendapatkan keringanan lebih lanjut. Perusahaan mengatakan memiliki cukup uang untuk mendanai operasinya selama 12 bulan ke depan, tetapi juga memiliki batas hutang keras sebesar 3,5x EBITDA. Pada laporan keuangan terbaru, hutang bersih adalah $ 135 juta dan EBITDA adalah $ 31 juta. Itu menyisakan sekitar $ 7 juta untuk hutang tambahan sebelum mereka terbentur tembok. Lalu bagaimana? Pemberi pinjaman sudah berada di bawah tekanan yang signifikan dalam memberikan kesabaran dan bentuk keringanan lainnya. Akankah pemberi pinjaman setuju untuk membiarkan perusahaan-perusahaan yang berisiko terjerumus lebih dalam lagi ke dalam hutang yang mungkin tidak akan pernah bisa dilunasi?

Saya baru-baru ini menyadari bahwa perusahaan kartu kredit saya tidak lagi menawarkan transaksi transfer saldo, bahkan yang default yang selalu tersedia. Saya melakukan polling pada basis pelanggan saya baru-baru ini untuk melihat apakah ini merupakan fenomena yang lebih luas. Ternyata benar. Kredit mengalami kontraksi, yang berarti utang juga harus, kemungkinan besar terjadi secara menyeluruh. Meminjam uang tidak akan semudah itu mulai sekarang, berapa pun tingkat bunganya.

Monarch telah melakukan perdagangan dalam kisaran selama tiga tahun sekarang, sementara kondisinya telah berubah secara drastis. Terendah bulan Maret hanya membawa saham turun ke level 2014. Jika Monarch dapat memberikan hasil yang luar biasa pada pendapatan berikutnya pada akhir bulan ini, maka mungkin kita dapat melihat lonjakan singkat dalam harga sahamnya karena optimisme bahwa pemulihan berbentuk V mungkin dilakukan, tetapi bahkan kehilangan kecil pun dapat membuat pemegang saham saat ini sangat gugup tentang opsi pembiayaan kasino ke depan, mengingat plafon utangnya.

Hiburan Emas

Penutupan pandemi paksa telah menendang Golden Entertainment saat ditutup. Penghasilan telah turun setiap tahun sejak 2016, begitu juga dengan harga saham. Leverage sudah lebih dari 300% hutang terhadap ekuitas, dan dengan sebagian besar asetnya di Nevada, sangat bergantung pada California untuk bisnis, dan Los Angeles dan San Francisco khususnya, semakin kosong.

Semakin banyak kasino regional yang tersebar, argumen dapat dibuat bahwa peluang pemulihan bertahap lebih tinggi, tetapi dengan Golden yang berfokus pada Las Vegas, situasinya terlihat suram. Golden melakukan langkah cerdas dengan menarik fasilitas kreditnya sebagai tindakan pencegahan pada bulan Maret dan berhasil mendapatkan keringanan sementara dari pembayaran sewa. Tetapi semuanya pada akhirnya harus dibayar, dan Golden tidak hanya mendapatkan izin. Bahkan jika ada pemulihan yang cepat dan kasino dapat dibuka kembali sepenuhnya besok, profitabilitas jauh lebih jauh, karena pembayaran yang terlewat harus diganti.

Golden telah berjuang selama bertahun-tahun, dan itu bisa memakan waktu bertahun-tahun lagi untuk kembali ke keadaan perjuangan sebelumnya. Pada saat itu, apakah harga sahamnya akan bangkit kembali? Dengan Federal Reserve yang mengawasi mesin cetak, segalanya mungkin terjadi, tetapi kasino adalah tempat untuk berjudi. Bukan perjudian.

HongkongPools Situs Resmi Pengeluaran HK Terbaru dan Terpercaya. Diupdate Setiap harinya, pada Pukul 23.00 WIB.